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港币守卫战:98年金融危机重现?

本文摘要:港元一再触及“下限”后,香港金管局十三年来首次脱手。北京时间4月12日,在港元兑美元再度跌至7.85后,香港金管局买进8.16亿港元以维护联系汇率制度,这也是2005年推出联系汇率兑换保证区间以来,香港金管局首次买进本币。但港元仍在下探,测试7.85这一“下限”。 在已往的一年中,港币兑美元的汇率一路贬值,并在3月底极端靠近联系汇率制度下7.75-7.85的弱侧。在美元的弱势下,作为亚洲钱币的港币泛起连续贬值,让市场颇有些难以明白。

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港元一再触及“下限”后,香港金管局十三年来首次脱手。北京时间4月12日,在港元兑美元再度跌至7.85后,香港金管局买进8.16亿港元以维护联系汇率制度,这也是2005年推出联系汇率兑换保证区间以来,香港金管局首次买进本币。但港元仍在下探,测试7.85这一“下限”。

在已往的一年中,港币兑美元的汇率一路贬值,并在3月底极端靠近联系汇率制度下7.75-7.85的弱侧。在美元的弱势下,作为亚洲钱币的港币泛起连续贬值,让市场颇有些难以明白。

港币现在泛起的状况,主要是供应和需求泛起了严重的错配,导致了港币利率的疲软,是港币贬值的直接原因,而套利窗口恒久无法被关闭,也反映出香港钱币政策体系存在的缺陷。此外,美元霸权可能是更为深层的原因。联系汇率制度香港执行着一种很是奇特的钱币政策,被称为联系汇率制度,这一制度发端于1983年。这一制度的焦点是香港实行牢固汇率制度,同时放弃钱币政策独立性。

这样的一套制度在已往的30多年中运行良好,经由数次调整后,香港金管局将港币兑美元的汇率牢固在了7.75-7.85的区间,并答应只要触及区间的任何一边,金管局会入市干预。在2005年5月18日,港币今后前的1美元挂钩7.80港币的严格汇率牢固,转向区间牢固,并建设了7.75-7.85港币的区间。

香港金管局此举本意就是通过增加汇率弹性来增加政策弹性,从而淘汰干预的须要,但13年之后,香港金管局不得不再次入市。清淡的港币融资香港是一个跨国公司聚集的地方,也是亚洲的融资中心,但融资的主流钱币仍然是美元,无论是出于国际结算还是便利等等种种方面的原因,美元仍然是融资的主流钱币,纵然挂钩美元,港币也仍然是非主流融资钱币。

一个颇有些让人难以接受的事实是,纵然企业融来了港币,也往往会通过钱币掉期换成美元。图:香港房地产抵押贷款贷款比例(Loan to value ratio)泉源:万得、德国商业银行上次港币跌成这样,世界发生了金融危机上一次跌破这个位置的时候,还是在07年和08年,谁人时候迎来了次债危机及全球金融危机。香港的外汇储蓄是有限的,在97年亚洲金融危机中,是大陆力保香港汇率,才击退了索罗斯等金融大鳄对港币的做空。

而高屋建瓴的港股和创下历史新高的香港房地产市场一定会迎来致命攻击(香港的房价走势跟大陆一致,在金融危机中很快就反弹创出新高了)。所以当我们的关注点放在美股和中国房地产市场的时候,春江水暖鸭先知,这个链接中美的关键节点恐怕是最先抗不住的了!港币贬值、美元贬值,都是市场恶化的征兆。

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