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联储降息仍将继续

本文摘要:1月30日,美联储宣告再度降息50bp。在将近10天之内,美联储总计降息约125bp,幅度之深感历史少见。本次联储的降息及幅度皆在市场的预期之内,因此未带给车祸的惊艳。 而在联储本次的议息声明中,再次阐释了对未来经济更进一步滑行的担忧,预计联储在未来仍不会逐步降息。 我们指出,美国房地产市场的急遽好转是美联储出有重手的主要原因。12月之前,虽然美国房地产新屋销售及动工逐月下降,但房价仍然维持高位调整。

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1月30日,美联储宣告再度降息50bp。在将近10天之内,美联储总计降息约125bp,幅度之深感历史少见。本次联储的降息及幅度皆在市场的预期之内,因此未带给车祸的惊艳。

而在联储本次的议息声明中,再次阐释了对未来经济更进一步滑行的担忧,预计联储在未来仍不会逐步降息。  我们指出,美国房地产市场的急遽好转是美联储出有重手的主要原因。12月之前,虽然美国房地产新屋销售及动工逐月下降,但房价仍然维持高位调整。

而在12月,美国的新屋销售均价环比及同比跌幅皆多达10%,这一跌幅此前仅有在70年代初期的石油危机时经常出现过一次。而房价的轻微暴跌不仅意味著地产市场将之后下滑,还意味著消费有可能经常出现大幅度上升,因为居民的财富经常出现大幅度大跌。截至07年3季度末,美国居民总房产大约占到GDP的170%,其中房贷部分占到70%,而住房净资产占到GDP的100%。

按照10%的房价跌幅,美国居民的房产净值将大幅度大跌17%,而以1/5的财富效应来取决于,影响的消费额占到GDP的3.4%。这还远比金融机构因为房价大幅度暴跌而构成的坏账损失。  我们推断,08年的美国经济很有可能经常出现衰退甚至负增长。

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而在联储本次的议息声明中,再次阐释了对未来经济更进一步滑行的担忧,因此预计联储在未来的一年中仍不会逐步降息。而联储对于通胀仍然维持悲观,指出经济滑行不会在相当大程度上诱导通胀风险。

我们指出,联储的降息不道德是对通胀的很大纵容,因而未来全球滞胀的风险不会激化。而在美国大幅度降息之后,美元的之后升值将沦为趋势,这也意味著人民币更大的贬值压力。对我国而言,由于近期的雪灾对粮食供应的影响,食品价格在1月仍有可能超过18%左右涨幅,并造就CPI缔造7%左右的新纪录,央行将再次面对加息或者贬值的考验。


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